有人百炼成钢，有人百炼成灰。

犹如人从呱呱落地到垂垂老矣需要历经诸多磨难，一个公司的成长与发展，也需要接受不断的挑战。

成功的公司都是一部不断战胜挑战的成长史，腾讯和阿里巴巴都面临过诸多重大危机，最终通过转危为机，变革自我而不断壮大。

然而幸运的公司总是少数。所谓一将功成万骨枯，对于大部分中小企业而言，其倏忽之间的生命轨迹可以这样概括：

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

能否穿越挑战，无人能够预判。

一、研发先行

虽然同为医疗器械行业，然而，有别于家用器械的低门槛，医用器械领域的准入门槛非常高。没有足够的技术积淀和持续的科技投入，几乎是不可能的梦。

开立医疗在行业中立了一个标杆。


自2015年至今，开立医疗的研发费用比维持在20%这个水平线。

这个数据在业内是一个什么样的水平？拿医用器械行业龙头迈瑞医疗来作为一个对比。2017年、2018年和2019年上半年三个会计期间，迈瑞医疗的研发费用率分别为9.11%、9.21%和8.59%。

大致只相当于开立医疗的一半。

即便与以研发著称的“医药一哥”恒瑞医药比较起来，开立医疗也不遑多让。数据显示，2017年、2018年和2019年上半年，恒瑞医药的研发费用率分别为12.71%、15.33%和14.80%。

开立医疗的研发费用比可以傲视群雄。

当然，很多人可能会疑问，虽然开立医疗的研发费用率高，但是无奈其绝对值低呀。以2018年为例，开立医疗的研发费用为2.33亿，但是迈瑞医疗的研发费用为12.67亿——比开立医疗2018年12.27亿的营收总额还要高一点。

虽然事实却是如此，但是我们要看到，迈瑞医疗的产品序列丰富，研发管线遍及医疗器械各个领域；而开立医疗聚焦的领域相对比较聚焦，大致上只有三类：彩超、内镜、血液分析仪。分摊到具体某一个在研产品上来看，两者估计不分伯仲。

二、敢为人先


除了超高的研发费用比，开立医疗还有一点是引人注目的，那就是能带来无限畅想的软性内窥镜业务。

在开立医疗的产品投放市场之前，日系的奥林巴斯、富士、宾得，可以说完全把持了国内的软性内镜市场。

对，近乎100%的市场份额皆被日系把持！

因为技术门槛、研发周期、认证周期、临床要求等一系列原因，软性内窥镜天然有着深厚的护城河。医用器械的领头羊迈瑞医疗在经过一系列的评估之后，也放弃了这一领域的介入。

明知山有虎，偏向虎山行。开立医疗啃下了这个硬骨头。


仅用两年的时间，开立医疗的软镜收入就从2017年上半年的2595万的营收，跨越到2019年上半年超过1亿的营收，实现了突飞猛进的飙涨。展望未来，在1月17日的投资者关系活动记录表中，开立医疗表示“希望内镜业务收入在最近一两年仍能保持50%左右水平的增长”。


持续增长势头仍然很猛。

根据丫丫与开立医疗证券部直接沟通后得到的信息，国内软镜市场的规模大致在30亿左右，镜下治疗产品的市场容量大致在50亿左右。合计起来，与开立医疗相关的内镜业务市场空间大致在80亿元人民币，虽然与彩超百亿的市场规模相比略胜一筹，但胜在近几年内的增长率较快，保持在20%左右。

市场空间可观，市场参与者有限。整体来说，这是一个不错的赛道。借助于国内的分级医疗与进口替代政策的落地实施，开立医疗在内镜领域将会迎来收获期。

三、少点乐观

看了开立医疗上面两个激动人心的优势，可能会有投资者朋友有点按捺不住想买的冲动。

且慢！

必须申明的一点是：丫丫所有关于个股的探讨，纯属行业和个股逻辑的交流，绝无荐股的意思。对于丫丫的思路，您若是觉得有道理，可以作为参考；若是觉得无逻辑可言，大可一笑了之。都是成年人，自己的钱，自己要慎重。

可以毫不客气地说，从价值投资的视角来看，两市中已经基本没有低估的股票。当前热点板块的行情都属于根据预期的概念炒作。若没有操作层面技术上的知识储备，K线图都看不懂，丫丫建议还是持币观望为好。

刀锋上跳舞的游戏，虽然风光无限，但也危险万分。尤其在这样一个全世界经济危机刚刚迈开一只脚的时间点。

回头看开立医疗。

医疗器械领域看上去很高大上，实则不然。


公司与机构投资者在电话会议上的这番表达，用我们通俗的话来理解就是，对内镜业务这一块，为了品牌的推广和市占率的扩大，即便“赔本卖吆喝”，也在所不惜。
2019年的业绩快报也揭示了这一点。


营收没有增长，各个利润指标却实现了夭折。

公司将这种情况解释为产品处于市场培育期，市场开拓与市场推广导致的销售费用增加——这当然是可以理解的。但是如果把视角放到公司的产品结构里，可能不会那么乐观。


可以看到，当内镜业务处于市场推广期的同时，彩超业务作为公司的支柱业务，2019年的营收是萎缩的。

要知道，彩超业务的直接对头，是迈瑞医疗。

主营业务遇到强劲对手，造成收入端不振；科研需要不断投入，市场推广又需要大量的营销费用，支出端不能停。直接的结果就是——2019年公司的净资产收益率仅仅为8.35%。

你相信这个ROE是高科技行业吗？

四、一言难尽

20世纪90年代，中国有一部里程碑式的电影《霸王别姬》，这是中国首部也是迄今为止唯一一部获得戛纳最高奖项金棕榈奖的电影，这部电影里有这样一句经典台词：

您若想人前显贵，必得人后受罪。

于人如此，于公司何尝不是？

对于医用器械领域而言，其发展历程与生存现状，用“披荆斩棘”四个字也不为过。

面对如此艰难的生存环境，公司接连发布了两份股东减持股份的预披露公告。


减持是人之常情。毕竟，钱能给人带来安全感，股票不能。

除了这两份预披露公告之外，4月7日，占公司总股份50.14%的首发原股东2.03亿股也即将解禁。虽然目前还没有任何公告，对于投资者而言，压力是显而易见的。
即便我们非常理解公司高管做实业的辛苦以及减持的冲动，但是对于普通投资者而言，最现实的问题在于，我们该怎么办？