说起IVD，也就是体外诊断行业，在A股，往往是牛股的集中地，诞生了如安图生物，金域医学这样的大牛股。
 
医疗市场的长期发展前景，加上体外诊断技术的不断落地应用，使得这个行业成长股辈出。
 
如今，长年缺少IVD行业相关公司的港股市场，也在不久前迎来了首个IVD公司，华检医疗。
 
然而在上市以后，华检医疗的走势只能说是一般般，并没有表现出A股其他IVD公司那般气势如虹的走势。
 
问题出在哪里呢？
 
一．分销商而非制造商
 
首先介绍一下这家公司，虽然公司也处于IVD公司产业链中，但其实跟其他的IVD企业有所不同，公司是一家IVD设备的经销商，而非制造商。
 
目前，华检医疗的主要经营主体是旗下的核心子公司，威士达，基本上华检的收入等同于威士达。

资料来源：招股说明书
 
至于另一家子公司艾维德，则是公司自有的IVD产品品牌公司，但由于仍在初创阶段，所以暂时还为影响公司的利润。
 
威士达公司是中国第四大IVD分销商，覆盖中国1080家三级医院，占全国三级医院的42.4%，主要为体外诊断设备及耗材制造商提供中国境内的分销配送服务。
 
目前，公司合作的外企中，就有如日本sysmex这样的ivd领域巨头，sysmex是全球凝血分析市场的领导者，通过绑定这样的巨头，在IVD行业大幅发展的背景下，公司位于配送链上，自然也混得如鱼得水。

资料来源：招股说明书
 
目前，公司已经有近900人团队，在ivd配送分销领域处于龙头位置，随着该市场的长足发展，公司也会凭借这个优势继续扩充客户数，为更多优秀的国外医疗器械龙头提供服务，提高市占率，这是发展的主要动力。且这一行也需要配送设备的资本投入以及外企认可的合作关系，所以准入壁垒和业务的稳定性也是不低的。

事实上，很多产品较弱的IVD制造商近年来都纷纷面临耗材价格整顿，或者同业竞争加剧，而收入增速开始放缓的困境，从这点看，公司的前景依然不俗。
 
 
二．估值较低，但前景仍未明朗
 
其实可以看到，目前公司的真实估值并不高，以19年中报中披露的扣非净利润水平1亿计算，则公司目前的动态市盈率为17.5倍，也不算高。

资料来源：公司中报
 
但从另一方面看，其实市场也在担忧某些问题。
 
一个是医药流通企业本身的估值问题，在医药集中采购过后，大量药物的价格被压缩，顺带着，流通企业的生存空间也被压缩。如国药控股等流通龙头股价也一直不佳，作为业务类似的华检医疗，虽然现在IVD没有集采，但整顿高值耗材的风已经挂起，未来的隐忧也渐渐浮现，假设对标国药控股，则估值被压制确实也是有可能的。
 
目前公司主要还是分销业务，而且，第一大客户sysmex的占比也越来越重，这种单一结构下的发展，市场自然会有所警惕。


资料来源：公司中报
 
而且，公司作为医药流通企业，也有着医药流通企业现金流的问题，经营现金流长期低于利润，被上下游压账严重。
 

资料来源：choice
 
所以在这些问题导致了公司股价上市以来表现一般。
 
但放眼未来，作为港股行业稀缺的IVD标的，公司依然有配资的价值，公司目前的新的子公司艾维德也在发展中，一旦其自有品牌IVD产品能打响名堂，公司便能实现从配送商到制造商的跃迁，也能实现业绩和估值的双击，从这一点看，密切关注公司产品进展对于把握公司的价值，是有必要的。