衰退交易再度升温，促使主要大宗商品全线大跌，与此同时，美股成长股获追捧，纳斯反而大涨。

对于成长股来说，估值对股价推动的重要性强于盈利，因此在早前利率上行的预期下先杀估值，而目前衰退的可能性产生利率预期下行，便令估值再度扩张。

不过，利率的影响只是先行，不代表股价对盈利下降的敏感度不高，而且利率下降是因为对经济增长的担忧，并非美联储的再度放松。

因此，如果衰退并不如当前来的这么快，成长股还有腾挪空间，而逐步等到市场所预期的Q4美联储政策退坡后，资金可能会继续流入成长股。

相反，如果衰退真的来得快，市场流动性继续承受紧缩，企业盈利承受高通胀压力，估值还是会打回原型。

国内周期虽然不同，但在股市大幅反弹后，情绪更容易出现波动。早前说过，在经济数据好转能够证伪前，股市应该还有一段较好的时光，而今天的大跌相信一方面在于美股，另一方面在于对过度防控再现的担忧。

对于后者，类似数月前的事相信不会发生，政策应该在动态调整着。但影响虽然不大，还是会阻碍消费板块的情绪，所以看来市场的核心板块，还是离不开新能源赛道。