新一年首周走势不及预期，令资金持续抱团高息股，中国神华盘中一度创新高，运营商、石油股收涨。原因只有两个，一是资金都躺平了，涌入高股息避险；二是在国内资产荒严重，高息资产的优势就出来了。

虽然煤炭是落后产能，新能源才是未来，但正是这样前者格局才稳定，亦具备高分红能力，后者则在不停内卷下，出现产能过剩的现象。

近来国内很多行业都有类似过剩的情况，而在股市上，基本只有具备出海能力的企业才会受到资本青睐，最好的例子就是拼多多和名创优品，还受益于消费降级。

餐饮消费也拥有出海能力，例如前日提到的蜜雪冰城，虽然国内发展可能开始遇上进颈，但海外仍有巨大的发展空间。目前公司在11个国家拥有4000间店，至少给资本市场不少想象空间。

但留意蜜雪冰城的扩张都是依靠加盟模式，当初名创优品在美国发展不太顺利，就是基于加盟模式控制不了质量，改做直营后，美国业务才成为了目前增长的主要动力之一。

根据名创优品表示，预计海外市场将在2024年贡献超过一半的新店增长，而美国和印尼仍将是最大的增长驱动因素。于2023年，在美国市场，受益于店铺数量增加了70%-80%/每家店销售增长40%-50%，促使GMV翻了一番，预期今年店铺数量继续实现70%-80%的增长。同时，公司计划将澳大利亚和马来西亚转变为直营市场。

至于在国内方面，目标是平均每年新增约400家门店，但与疫情间70%新店开在下沉市场相比，今年将更关注于一二线城市，而公司刚在12月在上海开设了一家旗舰店。

虽然如此，这种出海模式因为无法高频跟踪，所以一旦出现鬼故事的时候，资金很容易慌，特别是名创优品这类估值处于相对较高区间的公司。

另外，跨境物流、出境旅行也可以说是类似逻辑，前者有嘉里物流，后者有携程。昨天知识星球提到了今年跨境物流将会大爆发，今天摩通便发表了报告，将嘉里物流评级由“中性”升至“增持”。

嘉里物流的主要逻辑基于估值便宜、业绩正触底回暖、高分红，留意公司刚提议实物分派泰国附属公司当作中期特别股息，单按这部份价值，股息率已逾7%，还不包括每年都会派的中期和末期股息。

至于携程，公司新年间出境旅游量恢复至2019年的90%，机票平均售价较2019年上涨20-30%，可憧憬一季度的表现都不会差。但仍然，只是国内部份消费力流向盈利更高的海外业务，今年整体增长不会太高，股价上涨只是源于早前的预期悲观，按目前港股生态，相信估值还是很难有太大的提升空间。